初度笼罩,赐与锂电池材料职业“增持”评级。需要方面,锂电池3C电子耗费领域估计增速将放缓,可是受锂电池性价比前进以及国度支撑力度不停增强的利好影响,估计2017年锂电池交通东西领域用量迎来飞速成长,或将抵达2013年的20余倍。供给方面,国内锂电池材料公司在2012-2017年根本完成产能设置装备布置,只管新增产能较多,可是我国公司相较日韩等竞赛敌手本钱优势较为明显。另外电池职业产量较为会集,一样通常会每一种材料选择几家公司作为原材料的重要供给商,因而锂电池材料职业的供给也日趋会集,技术抢先、具有本钱优势、进入世界干流电池供给链的材料公司将充实获益。
隔膜职业:能够大约进入干流电池厂商供给链的材料公司将获益。隔膜难度最高,我国新建在建产能当然较多,我国厂家市场份额无疑会大幅前进,可是如今产品格量平等性等标题仍未办理,世界上(包含国内四大电池厂家)照常采购日美公司的产品为主。国内如今只要星源原料进入LGC 的供给链,Celgard2013年年报表现,LGC 并未向其采购,咱们估计星源原料的隔膜销量将在2014年加大向LGC 的供货。另外,以此为要害,国内隔膜公司进入干流电池厂家的进程或将加速,咱们密切盯梢我国隔膜公司的认证进展和销量环境。
电解液职业:格局初定,强者更强。六氟磷酸锂的国产化大幅前进了国内电解液的本钱优势,国内新宙邦、江苏国泰现已深度进入干流电池厂商供给链,杉杉股份也给国内四大电池厂家供货。电解液的焦点是添加剂的配方,产品具有差别性,进入供给链的电解液厂家销量增加安定,毛利率有望维持在30%-40%的高位。
正极材料职业:三元材料占比前进,职业盈利有望上升。正极材料集体供给过剩严肃,而且干流电池厂家常常互换采购根源,职业盈利身手较差。
三元材料因为性价比加高,估计占比将从2010年的35%前进的45%,跟着三元材料占比的前进,高价钴利用份额失落,材料本钱下降约10%,职业盈利有望前进。
负极材料职业:非要害要害,举世市场供给会集度较高,职业盈利身手维持在10-15%。短期内碳负极材料仍然控制职位当地,可是材料克容量现已接近极限值。新式负极材料硅碳复合材料、钛酸锂是将来成长趋向。
本次新增笼罩公司及评级。初度笼罩:新宙邦(增持)。
损害提示:锂电池交通东西领域使用不及预期;部分产品价格下滑快于本钱带来盈利身手下降。